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中共中央政治局7月30日召开会议

  这一点或许与AQR的创始人阿斯内斯密切相关,他1966年10月1日出生于美国纽约,父亲是一名律师,母亲运营一家医疗教育公司。在宾州大学获得商学院、工程与应用科学院的双学位之后,交叉学科背景让阿斯内斯很轻松地就进入了芝加哥大学商学院。

  美国长期资本管理公司的衰落很好地证明了这一点。虽然网罗了多名诺贝尔经济学奖得主及知名教授、美联储前副主席,但由于这些人的知识背景基本相似,而且大多没有实战投资经历,最终导致这家高格调的基金公司在成立仅仅六年之后于2000年被清算。

  然而,诸如AQR的对冲基金最大的软肋可能还不是模型,因为相同的模型和策略虽然可能在危机发生的初期发生踩踏,但毕竟假以时日还是可以恢复的,很多对冲基金在金融危机之后的表现印证了这一点。

  阿斯内斯在研究方面的成就令法码教授印象深刻,后者一力坚持让阿斯内斯投身学术研究道路,然而阿斯内斯并不笃信“有效市场假说”,他认为通过价值挖掘和跟随趋势可以持续跑赢市场并在长期内取得超额收益。

  中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

  与业界的普遍做法一样,AQR是通过算法和计算机模型寻找市场短暂的无效性并以快速交易获利,在AQR成立之前的1996年,这种模型曾经为高盛旗下的全球阿尔法基金带来140%的回报,并且在此后数年一直运转良好,直至2007年。

  2016年,在投资者集团旗下的《阿尔法》杂志进行的评选中,AQR以472亿美元的管理规模位居对冲基金行业第三,仅次于桥水联合基金公司的1042亿美元和摩根资产管理公司的500亿美元。

  根据传统金融理论,价值投资与趋势投资不可兼得,因为价值投资者需要长期耐心等待股票的价值被挖掘,而趋势投资者是跟随市场进行交易,适合做趋势交易的时候往往不适合做价值投资,反之亦然,但阿斯内斯却非常巧妙地将两种投资风格进行了结合,并取得了不错的效果。

  1994年,阿斯内斯博士毕业,他并没有按照法码教授希望的那样继续从事学术研究,而是进入高盛并参与组建了量化投资团队。

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  由于短期波动较大,为了安抚投资者,阿斯内斯给投资者写了一封信,“没有什么模型会一直有效,然而这一次与模型本身无关,而是因为太多的人采用了相同的策略,当大量的资金同时试图从同一投资策略退出时,不可避免地会出现踩踏事件。我们此前已经知道这是业界所面临的一个风险,但与其他人一样,还是低估了风险发生时的危害程度和扩散速度。”

  虽然没有继续从事理论研究让法码教授感觉非常惋惜,但实际上阿斯内斯从未放弃研究工作,但其研究方向已经更倾向于实战。

  AQR还有一点与众不同之处,作为一家盈利性的对冲基金,该公司的官网上至今仍然保留大量高质量的原创论文供浏览者下载,这一点在整个行业都可以说绝无仅有。

  然而,AQR仍然坚信模型在投资中具有无可替代的作用。在进行投资和风险管控时,AQR的几位创始人都秉持相同的理念,即基于量化分析的投资方式是实现长期成功的重要工具,虽然模型不是万能的,但模型在对冲基金领域的应用不会因为一次或者几次危机就销声匿迹。

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  然而,AQR多少有些“生不逢时”。就在成立的第二年,即1998年,科技股达到前所未有的高度,市场一片繁荣,在大片的叫好声中,阿斯内斯清醒地认识到互联网泡沫的破灭已经为时不远,于是AQR开始倾全力做空高价科技股,然而这个过程非常煎熬,因为泡

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